营业收入同比增长75.46%，净利润大涨184.51%。

    如此显著的业绩改变，正是西王食品股份有限公司（以下简称西王食品）在2017年第三季度交出的业绩答卷。

    10月20日，西王食品发布的《2017年第三季度报告》同时显示，除了在第三季度表现突出，其在2017年前三季度的业绩同样不俗。

    财报显示，2017年前三季度实现营业收入42.82亿元，同比增长117.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元，同比增长73.96%。

    无论营业收入还是净利润，前三季度表现已经超越了西王食品在2016年全年的经营。

    对于业绩的大幅改变，西王食品在财报中将原因归为收购Kerr公司以及玉米油板块的良好增长。“2017年三季报公司新并入了Kerr公司的营业收入及利润，并且Kerr公司在报告期内整合线下业务资源，激活线上业务存量，国内收入大幅度增长。”西王食品称，“同时，公司玉米油板块在报告期内继续推行品牌推广策略，最大限度发挥公司在渠道、人才、服务等方面优势，利润获得良好的增长态势。”

    “伴随着在大健康方面的布局推进，西王食品无论在体量还是利润上都有一个跨越式的进步。”食品行业专家朱丹蓬对法治周末记者说，“不过，这样的跨界能否形成持续有效的业绩反馈还有待观察，这要看它在2018年的表现。”

    跨界大健康显成效

    时间回到一年以前。

    去年9月，西王食品发布公告称计划以7.3亿美元（折合人民币约为48.75亿元）联合春华资本，现金收购Kerr公司100%股权。当年10月底，该交易完成股权交割。

    西王食品财报显示，Kerr公司是一家专注于运动营养产品和体重管理产品的非上市公司，主营业务为体重管理产品和运动营养产品的研发和销售。

    目前，Kerr公司拥有Hydroxycut等4个主要体重管理产品品牌和MuscleTech等7个主要运动营养产品品牌。

    “Kerr在保健食品行业处于市场领先地位，特别是在北美市场，产品具有较高的知名度，业绩表现在同行业中相对出色，并且有较长的品牌历史和毛利较高的产品组合。”西王食品在财报中介绍。

    按照西王食品的思路，收购Kerr公司符合其三步走战略。

    所谓三步走的战略，即第一步成为中国玉米油第一品牌，第二步是打造中国高端食用油第一品牌，第三步是成为中国高端健康食品第一品牌。

    “西王食品成功收购Kerr公司标志着公司由原来百亿级的小品种油产业跨入了万亿市场规模的大健康产业。”西王食品称。

    按照西王食品的计划，其将依托Kerr公司旗下Musletech、Six Star、Hydroxycut等强势品牌基因，乘国内运动健康产业发展大势，把西王食品打造成全球运动营养领军企业品牌。

    法治周末记者梳理财报发现，自西王食品在2016年11月将Kerr公司并入上市体系后，这位“新成员”实际已为其贡献了不错的业绩。

    财报显示，西王食品在2016年年度报告中提及，Kerr公司及下属子公司的合并营业收入为30.5亿元，同比增长18.98%，净利润3.69亿元，同比增长15.67%。由于，西王食品在去年11月初已完成Kerr公司股权交割，2016年Kerr公司就为西王食品贡献了两个月8871.88万元的净利润。

    同样，2017年上半年Kerr公司营业收入实现16.95亿元，为西王食品贡献净利润为2.14亿元。

    “双主业”模式并进

    “随着中国居民消费水平的不断提高，对大健康越来越重视，西王食品的相关产品必须要引入大健康管理理念，方能获得可持续发展动力，这也是满足未来消费市场需求的必然选择。”对于西王食品的跨界，深圳中为智研咨询有限公司研究员邹韦向法治周末记者点评。

    事实上，跨界大健康似乎对西王食品还有更深的战略意义。

    “公司将围绕双主业齐头并进，加快与Kerr资源整合的步伐，Kerr将保持其原有市场特别是北美市场业务的持续增长及行业领先地位，并依托其强大的品牌知名度，借助西王食品国内销售网络及团队，加快Kerr公司业务在中国市场的推广，实现更高速的增长。”对于未来，西王食品在2016年发布的财报中提及。

    至此，西王食品的“双主业”模式的经营思路凸显。

    按照西王食品的思路，其主营业务将由过去单纯的食用油业务迈入健康食用油及运动营养和体重管理两大业务并进的模式。

    “这样的模式可以说是强强联合，也是资源优势互补。”邹韦说。

    在邹韦看来，一方面，西王食品可以为Kerr公司中国国内的优势渠道体系，拓展中国的运动营养和体重管理市场，前景广阔。另一方面，Kerr公司可以为西王食品带来先进的健康管理理念，以及北美玉米油的渠道市场，更重要的是为西王食品带来Kerr公司的高端品牌形象，为未来西王食品转型发展打下坚实基础。

    不过，朱丹蓬对于这样的模式却有不同看法。

    朱丹蓬认为，食用油跟保健品的销售渠道、网络、重心、客户、模式存在根本的不同，Kerr公司业务想要借助西王食品原有的资源进行嫁接与共享存在很大的难度。

    “‘双主业’需要有很好的团队沉淀，匹配的渠道。但是保健品行业模式多是直销，一般需要靠口碑，靠人对人的跟踪化管理，所以，这就与西王食品现有的快消模式并不能完全匹配。”朱丹蓬说，“而这就会造成西王食品团队无法快速嫁接到Kerr公司现有的业务中。因此，短期内可能会引发库存高起，现金流紧张等问题。”

    法治周末记者也通过西王食品财报注意到，在2017年前三季度中，其有些指财务指标也出现明显变化。例如，较上年同期，销售费用增加169.45%，管理费用增加111.44%，财务费用增加8703.08%，现金流量净额下滑183.19%。

    考验仍在

    在多位接受法治周末记者采访的业内人士看来，西王食品目前跨界大健康的“双主业”模式虽已取得短期成效，但仍不可掉以轻心，潜在的考验仍在。

    “从跨界选择上来看，西王的选择是没有问题的。”朱丹蓬提醒，“但是，跨行业的收购运营对于西王食品来说是个不小的挑战，未来仍存在诸多风险因素。”

    “目前阶段来看，西王食品多元化以及跨界经营已收到阶段性效果和红利。”朱丹蓬说，“但它布局大健康，能否有持续发展的后续能力，仍是一个更多需要关注和担忧的地方。”

    朱丹蓬解释，近年来中国大健康产业红利凸显，但在看到红利去抓住机会的同时，能否把红利持续变现是一个关键。“随着越来越多的企业布局大健康，核心竞争力能否凸显也是一个问题。也因此，我们还要看到西王食品在2018年，甚至未来3年的表现，才有一个公平合理的评判。”

    当然，在业内西王食品与老对手长寿花食品股份有限公司（以下简称“长寿花”）的竞争关系也是一大关注点。

    在玉米胚芽油的江湖里，西王食品与长寿花是一对实力雄厚且旗鼓相当的对手。实际上，长寿花与西王食品在市场竞争中也是交锋已久。

    “选择身兼两个主业的西王食品，在经营过程中必然会牵扯到资金、团队、渠道等方面更多的资源。而且，收购Kerr公司后，企业肯定要有一个磨合期，不可避免会分散精力放松对原主业食用油业务的经营。”中研普华研究员茹俊波对法治周末记者说，“这个时候，很可能会给竞争对手长寿花在市场竞争中留下可乘之机。”

    “作为中国玉米油的双雄，两家企业在运营模式和经营理念上已经出现差异化展现。其实，我们可以看到，西王食品在玉米油遇到天花板效应后，快速布局大健康其触觉是十分敏锐的。这一点，我更看好西王食品。”朱丹蓬则说，“相信不久的将来，两家企业无论体量和利润上都会拉开距离。”